一、事件概述

我们对公司的经营情况和未来发展战略规划进行了调研。

二、分析与判断

公司拥有过硬的技术储备,为产品升级提供强有力的支持。公司拥有省级研究院-永兴特种不锈钢研究院,截至2014年底研究院有技术人员112人,其中教授级高级工程师3名(享受国务院专家津贴1名),高级工程师10名。为实现技术发展的跨越,公司积极推进产学研结合,促进科技成果向现实生产力的转化做足准备。此外,公司已与钢铁研究总院、北京科技大学、北京钢铁设计院等院校建立了合作关系。根据国家产业政策、行业发展状况和产品市场情况,积极进行产品的前瞻性研究,重点挖掘技术含量高、附加值高的不锈钢深加工产品。

公司上半年完成科研项目立项共16项。其中:新产品类项目11项,如:高锰低磁原子能试验装置不锈钢管坯、S31050尿素级不锈钢管坯、314高硅耐热不锈钢管坯、NO6600镍基合金材料等。重点开发了火力发电设备制造用不锈钢--超(超)临界电站用不锈钢高压锅炉管坯;石油石化、天然气用不锈钢--高耐蚀性能双相不锈钢管坯;核电及原子能装备用不锈钢--核工业用不锈钢管坯;GH2132(A-286)高温合金线材。

扩充产能,实现产品升级。“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”预计将于2016年底建成投产。一机三流,可以生产棒材,普通线材和盘卷。新轧钢线投产后,将解决原有的轧钢与熔炼产能不匹配的问题,充分释放公司产能,届时公司炼钢和轧钢产能均达到35万吨。公司产品的结构将进一步优化,除奥氏体外,可轧制马氏体、铁素体不锈钢以及镍基合金、高温合金等更多品种。公司产品的规格将进一步扩展,从原有的线材直径5.5mm-16mm,扩展至5mm-40mm,线材盘重加大,尺寸精度获得提升。

围绕精深发展,向下游延伸产业链是战略发展目标。当前公司正在做汽车产品认证,这也是精深路线的一小步。公司认为升级比转型更重要,今后将围绕精深发展,避免盲目的扩张投资。不断提高公司产品的耐高温、抗腐蚀、高强度等性能,进一步扩大公司产品在火力发电、核电、石油化工、航空航天等领域的应用。

三、盈利预测与投资建议

我们预测公司2017年收入将达到54.15亿元,净利润将达到3.48亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为1.15元、1.36元、1.74元,对应目前股价的估值分别为46.59X,39.17X和30.69X,给予谨慎推荐的评级。

四、风险提示

1.下游需求不足进一步扩大。2.炼钢原料和轧钢产品价格波动风险。3.同业竞争。