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家电行业：

多数家电企业三季报业绩预喜

    目前两市共有30家家电上市公布发布三季度业绩预告，虽然多数公司业绩预喜，但仍无法改变家电行业整体低位运行的态势。业内普遍认为，基于当前的产业周期，家电行业三季度的整体盈利状况不容乐观。

三公司业绩扭亏

    同花顺统计数据显示，目前两市共有30家企业发布了三季度业绩预告，其中，康盛股份、同洲电子、*ST厦华业绩同比扭亏，17家公司业绩同比录得增长，10家业绩同比下滑或录得亏损。

    由于格力、美的、海尔等家电巨头均没有发布三季度盈利状况，因此行业的全貌仍然无法一窥全部。观察已经公布业绩预告的这30家家电上市公司的情况不难发现，小家电企业业绩仍然乐观，而大家电类上市公司普遍业绩不佳。这几乎和上半年的行业走势相同，今年上半年，除了美的集团外，格力和海尔的中报均不达预期。

    三家扭亏的上市公司中，康盛股份预计前三季度净利润为5000万元至7000万元，上年同期业绩则-1784万元。公司业绩反转与公司转型有关，今年上半年，公司拟以4.8亿元的价格现金收购浙江润成控制的“成都联腾动力”、“新动力电机（荆州）”、“合肥卡诺汽车空调”等三家公司100%股权。同时，公司受托经营浙江润成控股的中植新能源汽车有限公司，进军新能源汽车领域。中植汽车由浙江润成和中海晟泰出资设立，浙江润成控股51%，目前该公司尚在筹备阶段，暂不具备收购条件。中植资本对新能源汽车业务十分重视，且其具有极强的资源整合能力。

    同洲电子预计今年前三季度净利润1147.7万元至2000万元，上年同期净利润则为-2.43亿元。今年上半年，同洲电子实现营业收入5.6亿元，比上年同期减少20.58%，毛利率为31.66%，比上年同期上升10.9个百分点；实现净利润1147万元，较上年同期增加107.37%，业绩已经开始转好。

    *ST厦华预计公司2015年第三季度将实现扭亏为盈。前几年剥离大部分资产几乎成为“净壳”的*ST厦华于今年1月初宣布，股东鑫汇贸易正在筹划与公司相关的重大事项。*ST厦华2013年、2014年分别亏损3.49亿元、2.31亿元，目前公司主营业务已经停顿。今年上半年，公司只盈利139.67万元，业绩扭亏为盈主要靠的是出售厦门市集美区太源花园房产，确认出售固定资产收益339.35万元。保壳仍然是公司扭亏为盈的主要原因。目前公司主业并无起色，前期公司选择多个并购标的，但成功的希望均不大。

小家电业绩多增长

    小家电企业和厨卫企业目前的成长性仍然较好。统计显示，两市目前共有9家家电公司预计三季报净利润同比增长超过40%。其中，银河电子预计同比增长125%，奋达科技预计同比增长100%，毅昌股份预计同比增长88%，爱仕达、常发股份预计同比增长80%，老板电器与万和电气和新宝股份预计同比增长40%。这几家企业，除了毅昌股份和常发股份业务主要是家电零部件，其他企业均出自于小家电企业和厨卫领域。

 

    几家业绩增长不理想的企业中，则多出现大家电企业的身影。其中，兆驰股份、奥马电器预计前三季度业绩同比下滑15%和30%，预计亏损的企业分别是圣莱达和德奥通航，圣莱达预计净利润为-1260.68万元至-1109.4万元，德奥通航预计净利润为-3500万元至-2000万元。

    大家电企业的业绩不景气和目前行业的状况息息相关。青岛海尔上半年实现营收419.2亿元，同比下降10.81%；归属于上市公司股东净利润26.3亿元，同比增长2%，稀释后EPS为0.431元，低于业内预期。市场人士认为，公司的业绩增长不理想，主要源于白电行业景气度下降和空调行业价格战。业内预计青岛海尔2015年空调和冰箱销售收入将分别下降23.1%和3.4%，公司全年业绩表现不容乐观。

行业全年表现难乐观

    目前，白电的景气度下滑，黑电的技术驱动力趋弱，使得业内对于家电行业的全年业绩增速仍然持较为谨慎的态度。

    8月份产业在线数据显示，空调行业内销出货下滑13.60%。长江证券研报认为，目前白电龙头整体渠道库存压力依旧存在，尽管需求端表现或好于预期，但渠道库存去化是行业运行主基调，预计美的库存去化或大概率在四季度中期完成，格力或将延续至明年一季度。

    不过，家电行业的内生创新动力仍然存在。海尔提出“人人创客”战略，美的投资开放创新平台，四川长虹每天举办不同形式的创客活动，种种举措均反映出家电企业在加快创新的步伐。互联网时代，家电企业的研发创新已经由之前单纯依靠研发人员推动，拓展到了包括消费者在内的全民参与。

    当然，行业的低位运行仍然是大势所趋。外围需求的放缓，和产业创新空间的不明朗，仍然使得家电行业的发展面临较大的不确定性。

前七月家电行业产销率95.3% 同比降1.4%

    9月28日从统计局获悉，2015年1-7月，家电行业产销率95.3%，较2014年同期下降1.4个百分点。2015年1-7月家用电器行业主营业务收入8094.5亿元，累计同比增长2.1%；利润总额471.3亿元，累计同比增长7.3%；税金总额233.4亿元，累计同比增长15.7%。

    2015年1-7月家用电冰箱累计生产5726.8万台，同比下降1.2%；房间空气调节器累计生产10214.0万台，同比增长2.4%；家用洗衣机累计生产4024.7万台，同比增长2.5%。

    7月当月，家用电冰箱生产776.8万台，同比下降5.7%；房间空气调节器生产1213.6万台，同比下降0.4%；家用洗衣机生产558.2万台，同比下降5.8%。

    2015年1-7月，家电行业产销率95.3%，较2014年同期下降1.4个百分点；累计出口交货值2067.2亿元，累计同比增长0.8%。

　　7月当月，家电行业产销率96.3%，较2014年同期下降0.1个百分点；出口交货值293.0亿元，同比下降0.2%。

白色家电外销也疲软，彩电出口探底回升艰难

    海关总署公布的2015年8月份出口详细数据显示，彩电当月出口量达710万台，同比去年微增0.7%，其中液晶电视689万台。2015年1-8月份，彩电出口总量为4385万台，同比去年下滑9.3%，出口总金额为477.5786亿元人民币，同比下滑10%。

    彩电进口方面，8月份我国进口彩电4418台，进口总额993万元人民币；前8个月进口量39260台，进口总额7324万元人民币。

    中国是世界最大的彩电生产国，前8个月出口反映，在内销已然不振下，今年彩电业较往年低迷的市况还将进一步持续。

 

    此外，中国彩电品牌厂商积极寻求自主品牌在欧美、东南亚市场的国际化，如海信收购夏普美洲电视业务、TCL在北美收购墨西哥电视工厂、创维收购德国美兹电视品牌和资产，中国企业过去为外国彩电品牌代工的OEM、ODM模式逐渐被Self-Owned Brand（SOB）模式取代，加上欧洲经济低迷，订单减少，一定程度上也减少了家电的代工出口量。

    除了彩电，今年白色家电的出口也不太乐观。8月份，空调出口量为212万台，同比去年下滑17.7%，冰箱出口351万台，同比增长3.7%，洗衣机出口194万台，同比增长10.1%，微波炉461万个，同比下滑16.2%。

    空调业出口对目前国内的空调企业激烈价格战是一个不利信号。从2015年1-8月份数据看，空调总出口量3319万台，同比下滑6%。排除松下、大金等日韩企业在华生产出口海外市场的空调量，中国空调品牌的出口形势可能更为严峻。

    国内最大的空调厂商格力电器2015年9月9日全景网互动平台回复投资者咨询时表示，目前来说公司出口进展缓慢。

    格力电器2015半年报数据显示，公司外销收入约86.1亿元，而格力国内销售额为356.48亿元。美的集团2015半年报显示，其国内销售为494.09亿元，外销为272.94亿元。

    格力电器半年报对公司国际化描述较少，仅称格力电器大步挺进全球500 强企业阵营，位居“福布斯全球2000 强”第385 名，排名家用电器类全球第一位。

    而美的集团则大篇幅讲述国际化战略，如设立国际总部，统筹规划海外自有品牌业务，推动外销业务模式以“OEM为主”向以“OBM为主”转变，组织形态由支持“中国出口”向支持“本地运营”转变。

    2015年上半年，美的集团还与多家跨国公司合作。2015年 3 月，开利入股美的中央空调重庆基地35%股权，意图拓展大型冷水机组市场，同月，与博世设立合资公司，拓展多联机市场；2015年 4 月，与希克斯宣布成立合资公司，拓展智能产业。

    因此，两家国内空调巨头在国际化上的实际销售额比重和侧重点都存在较大差别。从2015年1-8月份的白色家电出口数据看，除了冰箱前8个月出口总量2758万台，同比2.8%的增长，其余三大白色家电产品出口总量都有不同程度的下滑。

    在空调（454亿元）、冰箱（231亿元）、洗衣机（142亿元）和微波炉（108亿元）前8个月的出口总金额上，则全部出现下滑，分别下滑6.9%、1.4%、6.7%和2.6%。

汽车行业

车市转冷 资金链将面临巨大考验

    随着车市的转冷，传统的金九银十消费旺季在汽车行业已经没有了往日风采。北京地区经销商介绍，和此前相比，这个月销量几乎没什么变化，显得很平淡。的确，在车市惨淡的背景之下，消费旺季对销售的拉动作用大幅降低。针对上述情况，多家车企调低产能，以应对日渐增长的库存。

    控制产能可以减轻库存压力，降低经营成本和风险，但巨大的产能和近乎原地踏步的销量之间还是可谓差距悬殊，特别是经济下行和新工厂的陆续投产更是加剧了这一趋势，产销矛盾在逐步扩大。此前有消息称，目前汽车行业整体产能利用率只有50%，也有说法是68%。无论是前者还是后者，产能利用率不高是不争的事实，而控制产能又进一步降低了产能利用率。同时，随着产销之间差距的逐渐拉开，必然导致为份额而战的降价行为，利润也会同步下降，这不但会影响到车企的收成，也会给本就盈利困难的经销商带来更大的冲击。

 

    要扭转上述局面，一方面自然是希望经济向好、消费增加，但目前看来短期内反转的难度不小；另一方面则是调低产能，但产能调整需要一定的周期，零部件供应等都是依据此前计划制定的，短期内仅可能是微调。也就是说，按目前的发展趋势，供需矛盾短期内尚无法缓解，甚至有加大的可能。库存的增加不但使得车企的资金链面临巨大的风险，也使得包括经销商在内的产业链上下游同样面临着链条断裂的危机，一旦爆发，将给中国汽车工业带来巨大的损失，甚至还会影响到部分企业的生存状态，特别是一些抗风险能力弱的中小企业。

    短期内，控制产能仅是权宜之计，更应通过多种形式提升热销车型销量。相比于普通车型，热销车型的促销效果会更明显。除关注当下之外，针对2016年、2017年甚至更远的思考都应提上日程，有经济学家称，经济景气需要5年的时间。今后的产能设计既要调整产品结构，找准市场热点和机会，也要优化销售渠道提升效率，还应该增加金融等手段，降低购车门槛以提振销量。

汽车销量持续5个月下降

    中国汽车业协会近期公布的最新数据显示，汽车总销量自4月份开始连续第5个月同比下降，4月份-8月份降幅分别为0.5%、0.4%、2.3%、7.1%和3.0%。汽车销量的同比连续下滑，直接影响了财险公司的车险业务。

    中国汽车业协会的数据显示，在商用车带动下，8月份汽车总销量虽然结束环比下滑，但同比依然呈现连续第5个月下滑的态势。车市低迷直接影响了车险业务发展。

船舶行业

造船行业2015年9月份景气月报:全球新接订单同比继续下滑

    8月全球新接订单同比继续下滑。截止至报告发布日,2015年8月份全球新接订单为373万DWT(不考虑期后补计部分),同比和环比分别下降40%和48%。今年1-8月全球新接订单合计为5254万DWT,与2014年同期相比下降幅度较大,降幅达46%。

    油轮新接订单大幅增长。8月油轮新接订单为284.7万DWT,同比大幅上升124%。散货船和集装箱船8月新接订单截止至目前的数据较弱,分别为15.7万DWT和5.4万TEU,同比分别下降94%和69%。

    2015年全年新接订单预计为8000万DWT。今年1-8月份全球新接订单合计为5254万DWT,8月新接订单同比继续下滑。我们认为2015年航运市场仍处于触底阶段,全年新接订单预计在8000万DWT左右。

    三大船型新船造价指数同比继续下滑。8月份散货船、油轮和集装箱船新船造价指数分别为120点、159点和80点,同比继续下滑,降幅分别为11%、2%和2%,但环比基本与上月持平,分别下降1.1%、0.4%和0.5%。

    主力船型新船造价环比基本持平。8月VLCC、阿芙拉、好望角和巴拿马新船造价分别为9550万、5300万、4850万和2625万美元,其中VLCC和阿芙拉新船造价维持上月水平不变,好望角和巴拿马新船造价与较上月相比略有下降,分别下降50万和25万美元。

    船企盈利面改善仍需等待。8月各大主力船型新船造价环比基本持平,总体来看船舶造价仍在历史低位。按现在的船价测算,在一段时间内船厂毛利率仍然偏低。

    日本新接订单情况有所好转。根据截至报告发布日实时数据,8月我国船舶新接订单为84万DWT,环比和同比分别下降70.7%和50%。韩国本月新接订单为43万DWT,环比和同比分别下降77.9%和84.2%。日本本月情况有所好转,新接订单244万DWT,环比和同比分别回升67.4%和37.5%。

 

   
    中、日两国手持订单同比继续下滑。8月底中、日手持订单分别为1.30亿DWT、0.58亿DWT,较去年同期相比分别下滑20%、10%。韩国手持订单为0.86亿DWT,同比持平。

    全球新船交付量有所回升。2015年8月全球新船交付518万DWT,同比上升6%。中国本月新船交付量为172万DWT,同比继续下降,降幅达7.6%;韩、日两国本月新船交付量分别为198万和113万DWT,同比分别上升23.5%和12.6%。

    投资评级。目前航运仍处于吸收过剩产能阶段,受此影响造船行业民船复苏仍需要时间。

    从投资机会的把握来看,受白名单影响,民船新接订单集中度将进一步提升。我们看好南北船资产整合,仍建议投资者关注中船防务、中国重工、中国船舶。

扬子江船业携手台船抢单造船

    据悉，扬子江船业近日台湾国际造船签订战略合作意向书，将扩大船舶分段代工进行产能互补，同时准备透过联合采购设备，降低成本。此次合作为双方进一步深化合作内容，为扩大合作范围确立了方向。

    2015年9月15日下午，台湾国际造船公司陈总经理豊霖等一行应邀前往扬子江船业集团考察，扬子江船业集团董事长任任元林亲自接待。

    任元林表示，台船是一家具有悠久历史的造船企业，有许多值得扬子江船业学习的造船经验，如今双方能够通过相互合作，进而了解彼此之间利益及优势，促使双方能进一步发展造船业。

    台船高层一行先行考察扬子江船业集团的太仓海工基地并参观新扬子造船厂区，观摩82000吨散装船下水作业。

    据国际船舶网了解，双方此次建立的战略合作关系，包括三个方面，首先将进一步扩大台船和扬子江船业在产能互补方面的合作；目前扬子江船业旗下有江苏新扬子造船、江苏扬子鑫福造船厂及江苏扬子江船厂三家企业，而台船只有高雄厂和基隆厂。台船由于造船接单持续推进，船坞产能有限，除了委托扬子江船业代工14000TEU集装箱船的前、后端分段外，未来双方将扩大此业务范围，让台船成本可以压低，同时藉此增强接单能力，提高获利空间。其次，在全球朝向海洋工程市场大步迈进的潮流下，彼此也打算以联合采购方式，进行布局。另外，双方也期望扩大在船东方面等信息互换，未来不排除联手抢单。

    扬子江船业和台船渊源很深

    早在8月份就有消息人士向国际船舶网透露，台船为加快建造14000TEU集装箱船，将与扬子江船业合作，由扬子江船业代工建造部分分段，以缩短建造工期，同时挤出船坞空档，为接新单做准备。

    该消息人士称，台船在2013年与加拿大船东Seaspan签订五艘14000TEU集装箱船订单，该批订单的首艘船在去年11月正式动工后，目前已有5艘船同时开工。考虑到台船自身船坞产能有限，为抢建造进度，台船内部调整运作策略，准备以委托代工方式，缩短工期。因此最近向大陆和韩国数家造船厂询价后，最终决定与扬子江船业合作。

    据了解。双方合作模式是由扬子江船业方面代工前、后端船段，预计每艘约2000吨，完工后，负责从大陆运至高雄港进行组装。

    扬子江船业和台船其实有很深的渊源，集装箱船又是双方共同的优势，Seaspan和Peter Dohle都曾经在两家船厂下了不少订单。

 

    据国际船舶网了解，早在2009年，台船高层就曾前往扬子江船业参访，当时双方均有合作意愿；希望凭借台船的造船技术及船型设计能力，以及扬子江船业拥有的低廉人力及原物料成本优势，共同争取订单。2010年，扬子江船业和台船签署合作备忘录，希望透过台船提供船型设计、扬子江船业负责施工方式，共同争取新船订单。并且希望因此将成为两岸船厂合作首例。

    由于台船积累了丰富的船舶设计与建造经验，但受制于有限坞位无法大量接单，而扬子江船业则有足够的船坞与人工，当时市场人士评估，两家公司如果合作，在业务面的互补能量将可望发挥1加1大于2的综效。

    而近日又有消息称，台船正在考虑在大陆建立合资船厂和装备生产基地，作为其长期增长计划的一部分。

    台船执行副总裁王海涛表示，台船已经开始和一些大陆民营船厂进行洽谈。除了扩建和改善高雄、基隆造船基地外，台船正在寻求与大陆民营船厂合作，在大陆投资建立船厂，并且将成为台湾之外的替代船厂。不过，在没有找到合适的船厂之前，和扬子江船业合作显然是台船的一个最好选择。

    台船手持订单量已经排至2017年

    台船成立于1973年，此前为中国造船公司，2007年更名为台湾国际造船公司，2008年12月22日挂牌上市完成民营化。2008年完成民营化挂牌上市；目前拥有高雄、基隆两个造船厂，是台湾最大的造船企业，拥有世界第四大的百万吨级船坞。台船在全球集装箱船建造领域有相当大的影响力，深获船东好评，先后有23型新船荣登RINA世界年度名船录中。

    据了解，今年台船接获许多新订单，包括年初与马尔他HYDRA及SYRA公司签订两艘1800TEU集装箱船订单，10月则接获新加坡商格陵兰石油公司4艘 65000吨半潜船的订单，预计2017年第一季开始交船，第四季全部交完。不过，由于前两年景气低迷时低价接获的订单，台船今明两年将面临密集交船，包括海丰国际12 艘 1800TEU集装箱船等。

    据统计，台船目前手持订单量为30艘，价值约13亿美元，台船基隆和高雄造船厂的手持订单量已经排至2017年第三季度。从第3季度开始，由SEASPAN订造的5艘14000TEU集装箱船将全部开工，其次，海丰国际订造的11艘1800TEU集装箱船也正加紧动工中。预计台船高雄造船厂今年将建造并交付11艘1800TEU至14000TEU集装箱船，另外5艘在基隆造船厂建造和交付。

 五金行业

2015年7月我国五金行业利润指数下降趋势较为明显

  　2015年2月五金行业利润景气指数出现了快速的提升，一下提高到“稳定”区域的中等水平,3月未能延续这一提升势,出现了一定的下滑,之后趋于平稳，各月指数逐月缓慢下行，7月下降趋势较为明显，接近“渐冷”区域边界线。

　　2015年1月～7月，全国五金行业累计完成利润总额同比增长14.13%，增速较上月下降2.44个百分点。2015年以来，各月完成利润实现了逐月上涨的走势，6月份达到上半年以来最高值。7月份完成利润总额同比增长1.17%，利润和增速较上月均有明显下降。

 

　　从企业注册类型看，行业主要利润来自内资企业，增速也超过了行业平均值，但低于外商投资企业增速。外商投资企业增速最高，达了16.41%，增速较上月下降了8.31个百分点。各类型企业均实现了正增长。其中，内资企业完成累计利润总额同比增长14.53%;外商投资企业完成累计利润总额同比增长16.41%;港、澳、台商投资企业完成累计利润总额同比增长7.84%。

　　分行业看，建筑、安全用金属制品制造行业完成利润占比最高，超过40%，占比较上月基本持平;金属包装容器制造利润总额增速最快，超过20%，远远高于其他各子行业，但较上月增速有所下降;全行业均实现了正增长，搪瓷制品行业本月增速相对于其它行业最低， 2015年1月～7月，其中，，建筑、安全用金属制品制造完成累计利润总额同比增长12.38%;金属制日用品制造完成累计利润总额同比增长16.58%;金属包装容器制造完成累计利润总额同比增长24.24%;手工具、农园林及日用金属工具制造完成累计利润总额同比增长6.2%;搪瓷制品制造完成累计利润总额8.47亿元，同比增长1.92%。

　　2015年1～7月全国五金行业利润较高的产区主要广东省、山东省、江苏省、浙江省、河北省、河南省、湖北省、天津市、福建省、江西省、其它等地区。10个地区完成利润总额占全国的82.8%，占比较2015年6月略有下降。其中，广东省完成累计利润总额同比增长23.6%;山东省完成累计利润总额同比增长7.16%;江苏省完成累计利润总额25.41亿元，同比增长16.65%。

电梯行业

康力电梯:电梯订单稳定增长,加大服务机器人投入

    我们近期前往苏州吴江,实地参观了公司的工厂并与管理层进行了交流。对公司分析如下:1、公司为电梯行业内资品牌龙头,当前市场占有率约为3%。

    公司主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道及成套配件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保。2015半年报各产品收入占比分为:电梯59.08%、扶梯27.02%、安装与维保7.09%、零部件6.02%。公司2014年销售电梯13467台、扶梯4197台,市场占有率约为3%,为内资品牌龙头。国内电梯市场,70%市场份额由外资控制,内资品牌合计仅占30%,短期内行业增速预计10%左右,民族品牌市场占有率提升空间大。

    2、房地产行业短期影响有限,公司订单平稳增长。

    相对来说,电梯销售情况与房地产销售情况的关系不大,与房地产施工情况、竣工面积的关系更大;并且房地产对电梯行业的影响有滞后性。当前房地产市场的调整对公司电梯订单影响有限,公司订单平稳增长,截至2015年6月30日,公司正在执行的有效订单为37.9亿(2014年同期为31.5亿、同增20%)。

    2015上半年,电梯收入增长13.83%、较14年同期下降4.72个百分点,扶梯增长57.85%、较14年同期提升22.45个百分点。从近几期的趋势看,电梯收入增速持续下降、扶梯则持续提升,因此长期看,公司的业绩增长点可能更多来自于扶梯。另外随着公司对营销建设的重点推动和行业发展规律,安装与维保收入也将成为公司业绩增长的重要贡献点。

 

    3、发力智能制造,定增加大服务机器人投入。

    我们参观的工厂里看到了有些工序在使用机器人完成,电梯行业自动化程度较高,公司预计用三年时间完成智能制造的建设。

    公司拟定增收购康力优蓝的股权并增加投入,发力服务机器人。康力优蓝机器人产品主要为爱乐优家用智能机器人,其中U03型具有幼儿启智教育、远程监控、智能家居控制、信息提醒等功能,U03S预计9月上市、U0510月份将在机器人展会上亮相。服务机器人业务短期内对业绩的贡献有限,从公司战略及投入来看,短期内公司的重点仍在电梯业务。

    4、给予公司“买入”评级。

    基于公司订单情况及原材料价格低位的预期,我们预计公司15/16年实现净利润约为5/6.25亿元,当前总市值104亿元,对应15/16年PE为20/17倍,有一定安全边际,基于公司未来较大的成长空间,给予“买入”评级。风险主要有房地产的影响超预期、服务机器人拓展低于预期等。

餐厨行业

国内不锈钢厨具职业市场开展及趋势剖析

    据《2013-2017年我国厨用不锈钢器皿职业开展情况商场监测及职业远景调研展望剖析陈述》显现：目前国内不锈钢餐厨具商场各层次产 品完全，依据产品价格、客户定位可分为高端、中高端、中端、低端商场。高端商场根本被ZWILLING、FISSLER、THERMOS、WMF等世界知 名品牌所占有，民族品牌所占比例较小;中高端商场被苏泊尔、爱仕达等少量国内著名品牌占有，且现已形成了必定的商场规模;中高端产品商场品牌众多，竞赛激 烈，首要经过百货、超市途径进行出售;低端商场首要以杂牌为主，首要出售途径为超市及低端零售商店。

    据综合报道：一、不锈钢厨具细分商品商场规划剖析

    1)不锈钢锅商场规划剖析

    不锈钢锅商品是不锈钢厨具最主要的商品，依据中国五金成品协会统计，不锈钢锅商品占不锈钢厨具总量快到70%。2010年到达43.10亿元，年复合增长率为20.42%，估计到2015年将到达109.14亿元。

    2)不锈钢餐具商场规划剖析

    不锈钢餐具是不锈钢餐厨具主要商品之一，亿元，2010年到达18.34亿元，2012年到达26.74，年复合增长率为20.74%，估计到2015年将到达47.06亿元。

    3)不锈钢餐厨杂件成品规划剖析

    不锈钢餐厨杂件成品2010年国内商场规划为18.40亿元，2012年到达27.06亿元，年复合增长率为21.26%，估计到2015年将到达48.24亿元。

 

    二、国内职业开展趋势剖析

    跟着国内经济开展和居民消费观念改变，消费者将更重视不锈钢餐厨具品牌及功用。在高新技术不断使用的情况下，商品逐渐向智能化、个性化、功用多元化趋势开展，样式、外观更新较快，商品品种日益丰厚。整个职业出资猜测显现出以下特征：

    1)自动化、规划化已成为国内公司主要的竞赛手段

    目前国内不锈钢餐厨具公司正逐渐向自动化、规划化进程跨进。传统作坊式、粗放型出产模式不只出产功率低下，其商品层次质量较低，已 不再适应现代化工业的开展请求。国内公司经过扩展出产规划，引入领先的出产设备，改进现有出产流程，不只可有用地提高出产功率，保护人员安全，降低劳动力 成本，还可满意国外商场客户的严格请求，这关于中国不锈钢餐厨具出产职业完结工业晋级具有主要的含义。

    2)品牌集中度逐渐提高，高端商品商场规划增幅显着

    目前国内商场品牌集中度并不高，为发行人带来了杰出的开展空间。各商品之间的竞赛将逐渐成为品牌之间的竞赛，品牌知名度与美誉度较高的公司将在竞赛中锋芒毕露，而不具备品牌优势的公司将逐渐被筛选，商场品牌集中度将逐渐提高。

    品牌是商品质量、品位、功用的集中体现，已越来越成为消费者决议计划时主要的影响要素之一。跟着消费者品牌意识的逐渐增强，高端商场规划将日趋扩展。

    3)餐厨具工业从单纯商品开展到厨房全体范畴

    不锈钢餐厨具职业将来的开展思路将越来越着重厨房设备的全体性。国内公司首要需求完结全体形象的刻画，然后再从各细分商场构建其产 品差异化系统。餐厨具工业应从单纯的商品端开展到厨房全体形象设计的范畴，经过锅类、餐具以及其他厨房成品的有用调配，完结厨房全体的和谐、美观。关于生 产公司而言，商品差异化、品类多元化则成为公司提高竞赛力的有用途径。

石化行业

石油化工行业：关注油气行业体制改革

    国务院出台国有企业发展混合所有制经济的意见。9月24日，国务院出台《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，石化作为垄断程度较高的行业，其混合所有制改革有助于改变目前部分国有企业经营效率低下、盈利能力差的局面，其改革备受关注。

    石化行业油气体制改革。我们认为油气全产业链的放宽准入改革将主要体现在以下几个方面：（1）常规油气区块向民企开放；（2）油气进口权放开；（3）油气价格市场化（气价近期有望下调）。在垄断放松的同时，石化央企自身也会进行改革：（1）专业化分工、整合；（2）资产或业务的互补性重组。

    常规油气区块向民企开放。通过引入民营及社会资本进入上游油气开采领域，一方面可以缓解上游油气开采资本开支压力；另一方面也有助于提升生产效率，促进油气产量提升。

    油气进口权放开。目前原油进口权对民企的放开力度越来越大，同时未来原油期货推出后，为增加原油期货参与者，进一步放开油气进口权将成为有效选择之一；另外油气进口权的放开也有助于解决地方炼厂原油供应，提升油品品质。

    油气价格市场化。根据现有的天然气计价公式，我们测算国内气价还有0.4元/立方下调空间，天然气价格市场化改革有助于下游应用企业发展。

    央企下属子公司的专业化整合重组。我们认为，三桶油（中石化、中石油、中海油集团公司）旗下上市公司的整合思路是“专业化分工、专业化上市”。为了避免同业竞争、减少关联交易、提升企业价值，我们认为三桶油将对下属公司进行专业化分工整合。

    地方国企以及亏损国企的整合重组。2014年以来，一些经营困难的国企通过整合重组的方式，实现了扭亏为盈，在完成公司蜕变的同时，也保住了上市公司地位。我们认为，在国有企业混合所有制改革的大背景下，亏损企业的整合重组将是我们在2015年关注的重点。国有企业通过混合所有制改革，实现企业效益与效率提升、盈利增长。因而，国有企业大股东一般都会想方设法对下属亏损企业进行整合重组，以帮助其实现效益提升、盈利增长，从而会带来许多投资机会。

    其他方面。国有企业通过引入战略投资者、实施股权激励、资产并购重组等动作，来实现企业经营效率的提升、产品结构的优化、企业价值的增加。

    重点关注上市公司。中国石化（央企改革排头兵、其销售公司改革稳步推进），洲际油气（油气区块放开）；胜利股份、金鸿能源（气价下调受益）；泰山石油、大庆华科、山东海化（央企自身专业化整合预期）。

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